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定量金融 > 计算金融

arXiv:2504.06028 (q-fin)
[提交于 2025年4月8日 ]

标题: 基于Ornstein-Uhlenbeck动态的汇率风险溢价均值回复模型

标题: A Mean-Reverting Model of Exchange Rate Risk Premium Using Ornstein-Uhlenbeck Dynamics

Authors:SeungJae Hwang
摘要: 本文考察了未覆盖利率平价(UIP)的经验失效,并基于均值回归的风险溢价提出了结构性解释。 我们将实际溢价定义为观察到的汇率回报与利率差异之间的偏差,并证明了其在多个时间范围内的强烈均值回归行为。 受此模式启发,我们使用嵌入汇率随机微分方程中的奥恩斯坦-乌伦贝克(OU)过程来建模风险溢价。 我们的模型为未来汇率分布提供了封闭形式的近似解,我们通过基于覆盖率的回测对其进行了评估。 应用于2010年至2025年间的美元/韩元(USD/KRW)数据时,该模型在短期和长期预测上表现出较强的表现力,而在中期(3个月)预测上表现不佳,并且在长期预测的尾部显示出保守的行为。 这些结果表明,汇率偏离UIP可能反映的是有结构的、可预测的动态而非纯粹的噪声,同时指出了通过状态转换或时变波动率在未来建模方面的改进方向。
摘要: This paper examines the empirical failure of uncovered interest parity (UIP) and proposes a structural explanation based on a mean-reverting risk premium. We define a realized premium as the deviation between observed exchange rate returns and the interest rate differential, and demonstrate its strong mean-reverting behavior across multiple horizons. Motivated by this pattern, we model the risk premium using an Ornstein-Uhlenbeck (OU) process embedded within a stochastic differential equation for the exchange rate. Our model yields closed-form approximations for future exchange rate distributions, which we evaluate using coverage-based backtesting. Applied to USD/KRW data from 2010 to 2025, the model shows strong predictive performance at both short-term and long-term horizons, while underperforming at intermediate (3-month) horizons and showing conservative behavior in the tails of long-term forecasts. These results suggest that exchange rate deviations from UIP may reflect structured, forecastable dynamics rather than pure noise, and point to future modeling improvements via regime-switching or time-varying volatility.
评论: 7页,5幅图。包括连续时间随机模型的实证回测。独立的本科研究
主题: 计算金融 (q-fin.CP) ; 统计金融 (q-fin.ST)
MSC 类: 91G80, 60J60
引用方式: arXiv:2504.06028 [q-fin.CP]
  (或者 arXiv:2504.06028v1 [q-fin.CP] 对于此版本)
  https://doi.org/10.48550/arXiv.2504.06028
通过 DataCite 发表的 arXiv DOI

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来自: SeungJae Hwang [查看电子邮件]
[v1] 星期二, 2025 年 4 月 8 日 13:33:15 UTC (478 KB)
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