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[提交于 2025年4月8日
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标题: 基于Ornstein-Uhlenbeck动态的汇率风险溢价均值回复模型
标题: A Mean-Reverting Model of Exchange Rate Risk Premium Using Ornstein-Uhlenbeck Dynamics
摘要: 本文考察了未覆盖利率平价(UIP)的经验失效,并基于均值回归的风险溢价提出了结构性解释。 我们将实际溢价定义为观察到的汇率回报与利率差异之间的偏差,并证明了其在多个时间范围内的强烈均值回归行为。 受此模式启发,我们使用嵌入汇率随机微分方程中的奥恩斯坦-乌伦贝克(OU)过程来建模风险溢价。 我们的模型为未来汇率分布提供了封闭形式的近似解,我们通过基于覆盖率的回测对其进行了评估。 应用于2010年至2025年间的美元/韩元(USD/KRW)数据时,该模型在短期和长期预测上表现出较强的表现力,而在中期(3个月)预测上表现不佳,并且在长期预测的尾部显示出保守的行为。 这些结果表明,汇率偏离UIP可能反映的是有结构的、可预测的动态而非纯粹的噪声,同时指出了通过状态转换或时变波动率在未来建模方面的改进方向。
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